1、聚焦矿业，，，，，，，控股股东实力雄厚。。。。。。。。公司主营营业为有色金属矿挑撰，，，，，，，现在在产矿山为克什克腾旗拜仁达坝银多金属矿，，，，，，，以及大地、十地银铅锌矿，，，，，，，控股股东盛达集团2016年民营企业500强第156位，，，，，，，雄厚股东配景为公司生长提供包管。。。。。。。。

2、稳健谋划，，，，，，，业绩维持中高速增添。。。。。。。。从历史上看，，，，，，，公司盈利能力就突出⊙∪”字，，，，，，，归母净利润基本处于2.5-3.5亿元区间，，，，，，，体现出公司盈利韧性偏强的属性。。。。。。。。2018Q1-3，，，，，，，公司实现归母净利润2.53亿元，，，，，，，同比大幅增添45.03%，，，，，，，主因在于公司所属光大矿业于2017年12月正式投产，，，，，，，2018年爬产放量，，，，，，，对公司业绩高增添形成支持。。。。。。。。

3、三大焦点资产，，，，，，，资源优势凸显。。。。。。。。①银都矿业，，，，，，，业绩增添“稳固器”：银都矿业拜仁达坝银多金属矿保有银、铅和锌金属量划分为2,453吨、23.0万吨、49.3万吨，，，，，，，静态效劳年限达10年以上，，，，，，，亦是海内上市公司中毛利率最高的矿山之一（维持在80%左右）；；；；；；；；②光大矿业，，，，，，，选厂周全投产，，，，，，，盈利能力逐步增强：设计产能30万吨/年，，，，，，，于2017年正式开采，，，，，，，银、铅和锌资源量划分为665吨、9.7万吨、20.5万吨；；；；；；；；③赤峰金都，，，，，，，30万吨/年选厂投产在即：拥有白音查干采矿权、十地采矿权、十地外围探矿权、官地探矿权，，，，，，，设计挑撰能力30万吨/年，，，，，，，银、铅和锌资源量划分为802吨、12.9万吨和12.9万吨。。。。。。。。

4、收购金山矿业，，，，，，，白银大幅增储。。。。。。。。金山矿业银资源储量富厚，，，，，，，金属储量达3700多吨（属于凌驾1000吨的大型银矿山项目），，，，，，，本次收购完成后，，，，，，，盛达矿业银累计储量凌驾8400吨，，，，，，，增储幅度靠近80%，，，，，，，进一步牢靠其行业领先职位。。。。。。。。

5、金银比一连走高，，，，，，，银价具备上攻动能。。。。。。。。①从金融属性看，，，，，，，金银比，，，，，，，是权衡白银相对价钱崎岖的有用指标，，，，，，，1998年至今20年间，，，，，，，金银比总体上运行于40-80区间，，，，，，，目今，，，，，，，金银比已靠近86，，，，，，，反应出银价相关于金价被低估的现实状态；；；；；；；；②从商品属性看，，，，，，，近年白银供需一连欠缺，，，，，，，基本面临银价具有较好支持；；；；；；；；③从本钱角度看，，，，，，，大部分矿产银企业均有盈利，，，，，，，白银价钱向上空间或将更多依赖其金融属性。。。。。。。。

6、投资建议：公司聚焦优势矿产资源，，，，，，，焦点资产步入收获期；；；；；；；；金山矿业显著增厚银资源，，，，，，，亦对业绩弹性形成支持；；；；；；；；公司在集团资产收购基本完成后，，，，，，，与华勘集团战略相助，，，，，，，未来有望开启外延式并购新征程。。。。。。。。我们预计（未计入金山矿业并表影响），，，，，，，公司2018/2019/2020年归母净利润划分为3.5/4.1/4.7亿元，，，，，，，对应EPS划分为0.51/0.59/0.68元。。。。。。。。

危害提醒：宏观经济波动的危害；；；；；；；；焦点产品价钱下行的危害；；；；；；；；相关工业政策变换的危害；；；；；；；；项目希望缺乏预期的危害。。。。。。。。